Beleggers in de eurozone gaan er in toenemende mate van uit dat de Europese Centrale Bank (ECB) de beleidsrente langere tijd rond de 2% zal houden. Een mogelijke verlaging in maart 2026 wordt door marktexperts gezien als een tijdelijke uitzondering, waarna de rente opnieuw kan oplopen tot boven dit niveau.
Deze verschuiving in verwachtingen volgt op de recente handelsafspraken tussen de Verenigde Staten en de Europese Unie, die zorgen over een deflatoir effect van importtarieven hebben verminderd. Daarnaast versterkt het vooruitzicht van fors hogere overheidsuitgaven in Duitsland het idee dat extra renteverlagingen voorlopig niet nodig zijn.
Marktsentiment verschuift
Investeringsbanken zoals Goldman Sachs hebben hun vooruitzichten aangepast en gaan er nu vanuit dat de versoepelingscyclus van de ECB vrijwel ten einde is. Hoewel geopolitieke risico’s en handelsspanningen de economische groei en inflatie kunnen beïnvloeden, lijkt het monetaire beleid volgens analisten voorlopig stabiel te blijven.
Toch houden markten rekening met het scenario dat in het eerste kwartaal van volgend jaar opnieuw deflatoire druk kan ontstaan, mocht het overleg over handelstarieven alsnog stuklopen. Dit verklaart de ingeprijsde kans op een renteverlaging van 25 basispunten in maart.
Sterkere euro door divergent beleid
De euro is deze maand met bijna 3% gestegen, mede doordat beleggers verwachten dat de Amerikaanse Federal Reserve in september opnieuw de rente verlaagt, terwijl de ECB de huidige koers handhaaft.
Het idee van een langdurig hoog renteniveau – het zogeheten higher for longer-beleid – was eerder bepalend in de periode 2022–2023, toen centrale banken wereldwijd worstelden met hardnekkige inflatie na de coronapandemie en de Russische inval in Oekraïne.
Belangrijkste marktindicatoren
-
ESTR-forwards: Termijncontracten op de euro short-term rate (ESTR) prijzen circa 60% kans in op een renteverlaging in maart 2026, gevolgd door een depositorente rond 1,92% in december 2026. Analisten van ING verwachten dat structurele inflatiedruk – door hogere overheidsuitgaven en herstructurering van toeleveringsketens – de rente mogelijk naar de bovenkant van de neutrale ECB-bandbreedte (1,75%–2,25%) kan brengen.
-
5-jaars OIS: De vijfjaars overnight index swap, een graadmeter voor het middellange termijnbeleid, noteert sinds weken boven 2%. Na een piek van 2,406% in maart daalde het tarief naar circa 2,12%. Rabobank voorziet geen beleidswijziging tot eind 2027.
-
Euribor-verwachtingen: De termijnstructuur van de Euribor suggereert eveneens een lichte daling in maart, gevolgd door een stijging in 2027 tot boven 2%. BNP Paribas verwacht zelfs een renteverhoging in het vierde kwartaal van volgend jaar als reactie op een positiever economisch beeld.
Hoewel de korte termijn onzeker blijft, groeit onder beleggers de overtuiging dat de ECB voorlopig kiest voor een stevig renteniveau, in lijn met het streven om inflatie duurzaam boven de doelstelling te stabiliseren.
